野村认为ღ◈，日本投资者对美债减仓风险显著大于股票凯发k8娱乐官网入口ღ◈，ღ◈，其中保险公司是关键ღ◈。九大日本寿险公司外国证券投资中的美元比例已达历史新高的72%ღ◈，远高于历史水平ღ◈，如果它们出售10%的美国债券或将套期保值比例提高10个百分点ღ◈，可能导致超过5万亿日元的日元买盘压力ღ◈。

　　美元加速贬值ღ◈，市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧日益增加ღ◈。如果日本投资者撤退ღ◈，影响有多大？

　　据追风交易台消息ღ◈，野村Yujiro Goto等分析师在5月9日的报告中详尽分析了日本投资者持有美国股票和债券的结构ღ◈，以及日本投资者减持美国资产的可能性和影响ღ◈。

　　野村认为ღ◈，日本投资者对美债减仓风险显著大于股票ღ◈，其中保险公司是关键ღ◈。研究显示ღ◈，截至2024年9月ღ◈，九大日本寿险公司外国证券投资中的美元比例已达历史新高的72%ღ◈，远高于历史水平yy街机三国官网ღ◈。这意味着日本保险公司有相当空间从美元资产撤资ღ◈。

　　而寿险公司持有的美国债券对冲比例较低ღ◈，这意味着如果它们减持美国债券或提高对冲比例ღ◈，将会形成巨大的对美元的抛售压力ღ◈。

　　根据美国财政部国际资本流动(TIC)数据理财产品ღ◈！ღ◈，截至2025年2月底ღ◈，日本投资者持有约2.7万亿美元(402万亿日元)的美国证券(不含短期证券)ღ◈。

　　其中ღ◈，38%(1.0万亿美元)为美国国债ღ◈，22%(0.6万亿美元)为其他中长期美国债券ღ◈，40%(1.1万亿美元)为美国股票凯发K8平台官方ღ◈。日本是美国国债最大的单一国家或地区持有者ღ◈。

　　从持有结构看ღ◈，美国股票投资主要由养老基金和零售投资者(通过投资信托)主导凯发k8天生赢家一触即发ღ◈，ღ◈，约90%的美股投资由各类金融机构持有ღ◈。具体而言yy街机三国官网ღ◈，养老基金持有约50%的美国股票ღ◈，而零售投资者通过投资信托持有超过30%的美股ღ◈。随着2024年新NISA计划推出ღ◈，零售投资者通过投资信托持有的外国证券规模显著增加ღ◈。

　　在美国债券方面ღ◈，持有结构较为分散ღ◈，保险公司ღ◈、银行和养老基金各占约三分之一ღ◈。其中保险公司ღ◈，ღ◈，保险公司持有约57.3万亿日元的美国债券凯发K8平台官方ღ◈，占比最大大ღ◈。

　　野村分析指出ღ◈，从减持可能性看ღ◈，日本股票投资者减持美国资产的可能性较低ღ◈。养老金基金投资行为通常较为被动ღ◈，主要进行再平衡操作ღ◈，不太可能主动大规模抛售美国股票ღ◈。而通过投资信托持有的零售投资者虽可能放缓购买步伐ღ◈，但历史上很少出现持续性抛售ღ◈。

　　相比之下ღ◈，保险公司持有的美国债券是潜在美元撤资的核心风险点ღ◈。据野村ღ◈，截至2024年9月凯发K8平台官方ღ◈，日本九家主要人寿保险公司持有外国证券中的美元资产占比已达历史高位72.0%ღ◈，显示出明显的美元撤资空间ღ◈。

　　银行持有的美国债券占其外债投资的比例为47.7%ღ◈，虽然也有所上升ღ◈，但趋势远不如寿险公司明显ღ◈。

　　野村指出ღ◈，从外汇影响角度看ღ◈，银行持有的美国债券通常被视为采用货币中性投资(如回购)ღ◈，对汇市影响有限ღ◈。而寿险公司持有的美国债券对冲比例较低ღ◈，这意味着如果它们减持美国债券或提高对冲比例ღ◈，将会形成巨大的对美元的抛售压力yy街机三国官网凯发K8平台官方ღ◈。

　　野村证券研究表明ღ◈，日本投资者持有的美国资产中ღ◈，约35%可能导致主动撤离美元ღ◈。这部分资产主要由保险公司持有的美国债券及零售投资者通过投资信托持有的美国股票构成ღ◈。

　　以保险公司为例ღ◈，当前持有的美国债券可能超过50万亿日元ღ◈。如果它们出售10%的美国债券或将套期保值比例提高10个百分点凯发K8平台官方凯发K8平台官方ღ◈，可能导致超过5万亿日元的日元买盘压力ღ◈。虽然主要寿险公司公布的2025财年投资计划尚未显示加速从外国向国内债券转移资金的迹象ღ◈，但持续的美元贬值警惕可能触发其减少美元风险敞口凯发K8平台官方ღ◈。

　　此外凯发K8平台官方ღ◈，由日本当局持有的美国债券也构成尾部风险ღ◈。若日美谈判导致日本当局考虑抛售美国债券ღ◈，可能对美国债券市场造成严重不稳定ღ◈，进一步压低美元yy街机三国官网ღ◈。

　　市场有风险ღ◈，投资需谨慎ღ◈。本文不构成个人投资建议ღ◈，也未考虑到个别用户特殊的投资目标ღ◈、财务状况或需要ღ◈。用户应考虑本文中的任何意见ღ◈、观点或结论是否符合其特定状况yy街机三国官网ღ◈。据此投资ღ◈，责任自负ღ◈。